特銳德2021年解讀：急需打破“內卷式的研發”怪圈
特銳德急需打破“內卷式的研發”怪圈！
特銳德（300001）3月7日發布2021年年度報告，全年實現營收94.4億元，同比增長26.48%；實現凈利潤1.87億元，同比下降8.4%。
查閱該公司近4年成績單，營收一直保持穩步增長，2015年至今復合增長率超過10%，但凈利潤始終徘徊在1.5億元至2.5之間。
陷入“增收不增利”的窘境，跟該公司始終沒有擺脫“內卷式的研發”局面有關。
特銳德業務主要分為智能制造和充電網兩大板塊。根據該公司年報和各種公開信息顯示，特銳德在上述兩個細分領域占有絕對領先地位。
智能制造業務產品包括戶外箱式電力設備、戶內開關柜。特銳德在2021年報中稱，公司在該領域實力比較強，目前是中國最大的戶外箱式電力產品系統集成商、中國最大的箱變研發生產企業、中國電力產品技術標準的制定者和參與者。特銳德憑借在戶外箱式電力行業領先的市場地位成為工信部第一批制造業單項冠軍培育企業，也是國內目前唯一參與了國網第三代智能站標準規范編寫的模塊化預制艙廠家。
智能制造板塊2021年實現營收63.35億元，比去年同期增長16.91%；毛利潤13.43億元，比去年同期增長9.05%。
毛利率增速低于營收增速跟相關產品毛利率下滑有關。近年來年報顯示，特銳德智能制造板塊相關產品和服務的毛利率近年來均在下滑。以箱式變電站為例，2019年毛利率為27.19%，2021年降至21.72%。
新能源汽車充電網業務是特銳德近年來表現比較亮眼的業務。特銳德在2021年報引述第三方相關數據稱，公司在該領域是絕對老大。根據充電聯盟的統計，截至2021年12月31日，公司累計充電量突破110億度。在公共充電領域，公司運營充電樁25.23萬臺，其中直流充電樁數量15.15萬臺，市場份額為32.24%，排名全國第一；公司2021年充電量超42億度，市場份額為38.34%，排名全國第一。
具體經營上，2021年該板塊帶來31.06億元營收，比去年同期增長51.85%；毛利潤6.85億元，比去年同期增長52.63%。
占有絕對市場領先地位，也沒有給公司帶來正向收益。特銳德2021年年報顯示，經營充電網業務的子公司特來電去年仍然處于虧損狀態，全年營業利潤為-1353萬元，凈利潤為-5132萬元。
值得注意的是，該業務板塊毛利率也在下滑。2019年毛利率為25.5%，2021年降至22.07%。
其實，特銳德一直以來都非常重視研發，近三年來研發費用都在增加，2019年為3.23億元，2020年3.98億元，2021年為4.12億元。截止到2021年12月31日，在全球擁有10大國際領先水平的研發中心，研發和專有技術1200多項，建立了1100多人的行業頂尖的技術研發團隊。
研發費不少、專利不少、行業地位領先，到了公司實際經營中毛利率卻不斷下滑，這種“研發含金量”值得打問號。
2021年特銳德各項產品毛利率
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